港燈拓海外提升盈利
港燈(0006)上半年純利同比上升17.9%至31.71億元(每股盈利:1.49元)，皆因香港利得稅率由17.5%調整為16.5%而錄得3.1億元的遞延稅項調整收益。撇出該一次性收益的影響，純利同比增長6.4%至28.61億元，其中香港和國際業務各佔純利的85%及15%，同比分別增長2.7%和34.6%。公司宣佈中期股息為每股0.62元，同比上升6.9%。港燈在6月底持有128億元現金，將會繼續尋找海外投資的機會。今年7月港燈收購了新西蘭威靈頓配電網絡50%的權益，該網絡系統長度逾4,592公里，服務威靈頓、波里魯阿及哈特谷等地。這項收購有望提升公司2008年純利1%，2009年純利2.6%。
由於公司上半年業績略高於我們的預期以及計及7月新收購資產的貢獻，我們將港燈2008年預測盈利提升4%至81.19億元(每股盈利：3.80元)，2009年預測盈利提升7%至66.75億元(每股盈利：3.13元)。我們以淨現金流模型折算的港燈目標價提高至51.05元，相當於2009年16.3倍預計市盈率。鑒於港燈穩健的可持續經營溢利以及由新的管制協議提供的可靠回報率，港燈仍為防守性較佳股份，儘管自2009年起執行的新管制計劃會對業績產生衝擊。
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